日前，國(guó)航、東航、南航今年半年報(bào)均已公布，今年上半年三大航凈利潤(rùn)紛紛跳水，總額僅為25.06億元，較去年上半年的92.7億元下跌73%。其中，國(guó)航受國(guó)泰航空虧損、投資收益下滑及歐洲航線低迷的影響，凈利潤(rùn)僅為10.62億元，下滑73.9%。東航受益于政府補(bǔ)貼8.6億元，且日本航線緩慢復(fù)蘇和營(yíng)業(yè)稅改征增值稅負(fù)有所降低，上半年凈利潤(rùn)9.95億元，僅下滑59.4%。而南航盡管子公司廈門航空利潤(rùn)貢獻(xiàn)穩(wěn)定，凈利潤(rùn)仍下滑至4.49億元，同比下跌83.7%，跳水幅度最大。
那么，為什么今年上半年航企利潤(rùn)紛紛大幅跳水，而且出現(xiàn)2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)最大降幅呢？其實(shí)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)和進(jìn)出口貿(mào)易乏善可陳，但由于國(guó)內(nèi)民航業(yè)市場(chǎng)集中度較高，國(guó)航、東航、南航、海航（含下屬公司）市場(chǎng)份額已達(dá)九成，民航業(yè)的供求關(guān)系并未出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，行業(yè)座公里收入仍然保持高位。因此，行業(yè)基本面尚好。筆者認(rèn)為，此次利潤(rùn)跳水，主要是受“貨、油、匯”三大因素影響，主要有以下三點(diǎn)：
首先，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，國(guó)際航線、貨運(yùn)航線表現(xiàn)不佳。今年上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，歐債危機(jī)此起彼伏，使國(guó)際航線總體表現(xiàn)差強(qiáng)人意，雖然國(guó)際旅客運(yùn)輸量呈兩位數(shù)增長(zhǎng)，但票價(jià)水平下滑，總體收益不佳。此外，相對(duì)于客運(yùn)來(lái)說(shuō)，貨運(yùn)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響更快更直接，上半年行業(yè)貨郵運(yùn)輸量下滑 5%，尤其是國(guó)際貨運(yùn)大幅下滑15.3%，未出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。受此影響，國(guó)內(nèi)航空貨運(yùn)繼續(xù)出現(xiàn)行業(yè)性虧損，除順豐、東航外，其余貨航全部陷入虧損境地。其中，翡翠航空、長(zhǎng)城航空由于長(zhǎng)期虧損，已被迫關(guān)門歇業(yè)，等待破產(chǎn)清算。
其次，油價(jià)持續(xù)上漲，成本壓力巨大。眾所周知，航油成本目前已占航空公司運(yùn)營(yíng)成本的四成以上，是航空公司最大的成本支出。今年上半年，國(guó)內(nèi)平均航油價(jià)格由去年同期的7100元/噸，大幅上漲到7800元/噸，為此航空公司新增成本支出超過(guò)60億元。而航油成本屬于剛性成本，對(duì)航空公司而言基本不可控制。除通過(guò)調(diào)整燃油附加費(fèi)轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者外，其余部分（約1／4）只能自己消化，這會(huì)不可避免地帶來(lái)運(yùn)營(yíng)成本的上升。
最后，人民幣小幅貶值，匯兌收益損失。一般而言，國(guó)內(nèi)航空公司向波音、空客采購(gòu)飛機(jī)，在國(guó)外機(jī)場(chǎng)采購(gòu)航油均用外幣結(jié)算，構(gòu)成航空公司的外幣負(fù)債，在人民幣持續(xù)升值的背景下，往往能獲得大額匯兌收益。比如一年前買波音飛機(jī)借了1億美元，按17匯率合7億人民幣，一年后還款時(shí)人民幣升值為 16.5，這1億美元借款僅需歸還6.5億元人民幣，那么就產(chǎn)生了5000萬(wàn)元的匯兌收益。今年上半年人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇，一季度升值0.05%，二季度貶值0.89%，航空公司匯兌損失高達(dá)約9億元，而去年同期則是收益近40億元。
由此可見，我國(guó)航企上半年利潤(rùn)跳水主要受“貨、油、匯”三大因素影響。其中，航油價(jià)格攀升和匯兌收益減少是最主要的原因。那么，下半年的總體走勢(shì)如何呢？筆者認(rèn)為，下半年航空公司業(yè)績(jī)走勢(shì)主要受“較大的下行壓力”和“幾點(diǎn)有利因素”影響。歐盟短期內(nèi)難以走出債務(wù)危機(jī)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處下行階段，國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位振蕩。雖然這些因素目前未必能使我國(guó)民航業(yè)發(fā)展的基本面反轉(zhuǎn)，但其巨大的影響力將使我國(guó)民航業(yè)發(fā)展蒙上一層陰霾。下半年民航發(fā)展同樣也有幾點(diǎn)有利因素：一是今年下半年將在全國(guó)推廣營(yíng)業(yè)稅改征增值稅這一政策，這在一定程度上能減輕航企稅負(fù)；二是三大航企已獲得重啟燃油套期保值的行政許可，如操作得當(dāng)，可有效減少油價(jià)攀升帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)；三是為刺激經(jīng)濟(jì)，美、日等國(guó)放寬簽證限制，將有效增加國(guó)際航線客運(yùn)需求。這些都將成為“陰霾中的幾縷陽(yáng)光”。只要航空公司經(jīng)營(yíng)管理得當(dāng)，積極提升運(yùn)營(yíng)效率，一定能在“陰霾中找到光明”。 |
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