從供需關系來看 2013年行業(yè)產能利用率將迎來拐點
近日，廣發(fā)證券發(fā)布“重塑供給結構新均衡” 2013年周期類行業(yè)投資策略報告， 此次報告會上，廣發(fā)證券就2013年交運、汽車、電力設備、電子等周期類行業(yè)的供給結構方面的投資特點進行了探討。
共同交通運輸方面，廣發(fā)證券建議高度關注物流板塊以及鐵路改革，大周期板塊建議關注航運市場。2013年或是航運市場最后的冬天，去產能仍在加速，春天已經不再遙遠。由于高基數且需求向上彈性不大，航空機場2013年或趨于平淡。
航運股估值下移空間不大
具體來看，航運方面參考全動態(tài)估值，行業(yè)整體估值已經創(chuàng)歷史新低，估值進一步下移的空間不大。從供需關系來看，2013年行業(yè)產能利用率將迎來拐點。同時從盈利角度來看，雖然2013年行業(yè)產能利用率在提升，但實際的產能利用率仍將不足以支撐行業(yè)盈利，主要原因是燃油成本以及人工成本已經相比金融危機前有大幅度提升。2013年或是最后一個冬天，2014年行業(yè)將迎來扭虧。
港口行業(yè)投資機會
港口方面，未來港口行業(yè)的投資機會將面向兩點：一是由傳統型港口向綜合物流配送商發(fā)展的港口。港口作為物流節(jié)點，可以利用有利的資源發(fā)展倉儲管理、貿易等供應鏈延伸；二是橫向并購重組的港口。有實力的港口會跳出地域限制，收購基礎低的港口。
航空方面，廣發(fā)證券持中性觀點，認為2013年航空供需增速大體相當，或者需求略弱，行業(yè)的供需關系不會比2012年更好。但是在機場方面，大型機場整體經營平穩(wěn)，波動較小，因此估值低、無大型資本開支、分紅高的大型機場具備配置價值。
鐵路方面，隨著鐵路改革帶來的管制放松與ROE提升預期將在2013年逐漸提升。
汽車行業(yè)競爭格局不改
對于備受矚目的汽車、煤炭等行業(yè)，廣發(fā)證券認為汽車行業(yè)應放低預期，在糾結中尋找改善與成長股。目前汽車行業(yè)還未到復蘇階段，2013年汽車行業(yè)競爭格局加劇的趨勢沒有改變，而總量刺激的汽車行業(yè)政策受到能源安全的壓制較難出臺。行業(yè)的ROE仍處于中期的下降通道，估值難以提升，整體性的機會依然較難尋覓，但相對較低的PB估值提供了階段性的安全邊際。
煤炭行業(yè)方面，2013年煤炭供需面較2012年好轉，煤價和煤炭企業(yè)的盈利環(huán)比有望逐步改善，但由于2012年煤價回落主要在三、四季度，全年多數公司的業(yè)績仍以回落為主。相對看好上半年板塊表現，主要由于業(yè)績環(huán)比改善預期、電煤市場化改革以及可能的政策利好等刺激因素。(廣發(fā)證券)
煤炭股點評
廣發(fā)證券日前發(fā)布了研究報告，建議關注2013年估值較低的煤炭公司，預計12月份煤炭市場經歷上幾個月價格的小幅上漲后基本平穩(wěn)。短期催化劑是電煤市場化改革，以及未來的盈利預期改善。
動力煤預計價格環(huán)比改善不明顯，煉焦煤需求可能以平穩(wěn)略增為主，但近期市場對板塊的悲觀情緒略有好轉，2013年估值優(yōu)勢明顯、業(yè)績確定的公司值得關注，看好中國神華、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)和山煤國際。 |
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