| 中遠航運三季度環(huán)比扭虧，成本壓力依舊 |
| 2012-10-30 中國冷鏈物流網www.jsslwood.com |
中遠航運(公布2012年三季報，報告期內，公司實現營業(yè)收入45.42億元，同比增長18.92%；實現營業(yè)利潤4458萬元，同比下降66.34%；實現歸屬于母公司的凈利潤884.79萬元，同比下降94.96%。
點評
費用增長過快，同比現較大下滑
公司今年前三季度營業(yè)收入同比增長18.92%；營業(yè)利潤和凈利潤同比分別下滑66.34%和94.96%。今年前三季度公司管理費用和財務費用分別為2.40億元和6622萬元。其中，業(yè)務量增加導致管理費用同比增長38.49%，而利息費用化及人民幣升值放緩使得匯兌收益減少，財務費用大幅增長208.45%。期間費用過快增長在一定程度上壓縮了公司利潤空間。
單季環(huán)比扭虧，四季度仍面臨成本壓力
從單季表現來看，公司今年第三季度實現歸屬母公司股東凈利潤798.72萬元，同比下降72.67%；環(huán)比來看，營業(yè)收入與二季度基本持平，凈利潤則實現扭虧為盈。今年三季度在國際油價出現上漲的情況下，公司運營成本控制良好，環(huán)比二季度小幅增2.66%，四季度國際油價可能在全球寬松貨幣政策和中東地區(qū)緊張局勢推動下延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，對公司經營依舊形成較大壓力。
BDI迅速反彈，特種船運輸需求有所回暖
BDI指數自9月中下旬以來呈快速反彈至千點以上，近一月累計漲幅已超過50%，對公司回程貨運輸構成積極影響。此外，隨著全球基建投資增長以及石油開采投資快速增長，預計特種雜貨運輸市場形勢略有回升。從中長期看，特種雜貨運輸市場仍具有較好的成長性和發(fā)展前景。
盈利預測
預計公司2012-2014年EPS分別為0.04元、0.11元、0.20元，對應動態(tài)PE分別為92.25倍，33.55倍和18.45倍?？紤]到公司船隊結構持續(xù)改善，以及行業(yè)景氣度有望逐步回升，維持公司“增持”評級。
風險提示
油價波動導致公司成本進一步上升；公司新造船舶建設進程慢于預期；外貿增速持續(xù)放緩導致運輸需求繼續(xù)低迷。 |
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