杭州物聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃：眾家公司分享千億市場
長三角地區(qū)對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的熱情再升級。杭州市近日發(fā)布《杭州市物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2010-2015年)》，提出到2012年全市物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)銷售產(chǎn)值500億元，并在2015年擴大到1000億以上。
據(jù)悉，這是繼無錫、上海之后，又一長三角城市出臺物聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃。根據(jù)同期發(fā)布的重點項目和示范項目目錄，海康威視、銀江股份、東方通信、浙大網(wǎng)新等公司將承擔其中部分項目，共同分享物聯(lián)網(wǎng)蛋糕。
產(chǎn)業(yè)年均增幅30%以上
《規(guī)劃》提出，到2012年，初步形成年產(chǎn)值達500億元的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)群，力爭到2015年，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值超1000億元。年均增幅保持在30%以上。
根據(jù)《規(guī)劃》，杭州市將重點推進智能城市、智能生活、智能“兩化”和智能環(huán)境監(jiān)控等四大試點示范工程，并將產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展放在先進傳感器及無線傳感器網(wǎng)絡，網(wǎng)絡傳輸、數(shù)據(jù)存儲與分析決策，物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成及標準化推廣和關(guān)鍵支撐等四大領(lǐng)域上。
政策資金力挺
為大力推進物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，杭州將設立物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金，支持物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)重點研發(fā)項目建設。同時，根據(jù)財政收支狀況與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，杭州還將逐步增加物聯(lián)網(wǎng)專項資金規(guī)模預算，并在此基礎上，引導市、區(qū)(縣)兩級財政資金向物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)傾斜。
此外，杭州還鼓勵物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市融資?！兑?guī)劃》明確表示，將積極幫助擬上市企業(yè)做好上市融資工作，切實推動物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到國內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市融資。
多家公司受益
與《規(guī)劃》同期發(fā)布的，還有杭州物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃重點新增項目征集表和物聯(lián)網(wǎng)試點示范項目列表，從中可以看出，滬深兩市共有多家上市公司承擔相關(guān)項目，并將從中明顯受益。
項目征集表顯示，?？低暢袚鷶?shù)字安防監(jiān)控核心產(chǎn)品及解決方案，該項目預計將在2010-2015年間為海康威視帶來15億元利潤;東方通信將承擔生產(chǎn)安全領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)應用、三網(wǎng)融合—綜合業(yè)務平臺等3個項目，預計未來5年可獲得近4億元左右的利潤;銀江股份將承擔公交智能化運營管理系統(tǒng)等3個項目，預計未來5年可獲得近2.6億左右的利潤。
此外，浙大網(wǎng)新集團將承擔智能化高速列車的物聯(lián)網(wǎng)與傳感網(wǎng)技術(shù)等5個項目，未來5年可獲2.15億的利潤。(上海證券報)
浙大網(wǎng)新(600797)：外包業(yè)務復蘇為主要看點 增持
上半年，公司通過與美國醫(yī)療機構(gòu)SHP簽訂醫(yī)療IT系統(tǒng)開發(fā)總包協(xié)議，順利進入美國醫(yī)療IT外包領(lǐng)域。在日本外包領(lǐng)域，通過參股SOLXYZ，預計未來3年將獲得6.8億元訂單。由于美、日外包市場在今年有良好的復蘇勢頭，預計公司外包業(yè)務的增長率約在60%左右。IT服務方面，公司借助與思科長期的合作關(guān)系，在向電信運營商銷售思科硬件產(chǎn)品的同時銷售自己的軟件，在上半年取得不錯的業(yè)績;電網(wǎng)公司業(yè)務方面，公司參與了SG186、資管系統(tǒng)及營銷管理大集中平臺的建設，未來收入增長較為確定;數(shù)字城市的建設收入雖然規(guī)模不大，但是已成功拓展了江蘇省市場，憑借成功的數(shù)字城管、市民一卡通系統(tǒng)建設經(jīng)驗，未來有望分享政府加大數(shù)字城市建設帶來的高速發(fā)展機會。
硬件銷售業(yè)務成為業(yè)績的拖累
上半年，占公司營收75%的仍然為網(wǎng)絡設備與終端銷售業(yè)務。公司主要代理思科、聯(lián)想和華三的產(chǎn)品。09年思科產(chǎn)品進行了降價促銷，對公司代理業(yè)務產(chǎn)生不利的影響，毛利率從5.2%下降至3.8%，10年上半年情況仍未改觀，成為拖累整體業(yè)績的主要原因。從中報中看到，上半年公司經(jīng)營重點放在了IT服務和外包，構(gòu)建了相應的事業(yè)平臺，未來公司的主要看點在上述兩個領(lǐng)域。
盈利預測與估值
我們預計公司未來3年的EPS為0.09、0.14和0.20元，對應20日收盤價的PE為71、47和32倍。若剔除09年出售網(wǎng)新機電股權(quán)的因素，10年上半年業(yè)績同比是有了較大的提高，說明公司的基本面出現(xiàn)改善。因此，我們調(diào)高公司評級至“增持”。(湘財證券 李瑩)
?？低?002415)：行業(yè)景氣持續(xù)升溫 推薦
點評：
公司營銷體系進一步完善。國內(nèi)市場，公司新設蘭州、貴陽、烏魯木齊、哈爾濱和呼和浩特等分公司，收入增長也很可觀，同比增長71.85%;海外市場，公司在俄羅斯圣彼得堡、阿聯(lián)酋迪拜、荷蘭阿姆斯特丹建立了全資和合資子公司，初步構(gòu)建起海外銷售體系，而國外營收也同比增長52.43%。
安防行業(yè)景氣上升，公司進入建庫存周期。由于金融危機影響的減弱和安防行業(yè)的景氣，公司業(yè)務發(fā)展速度較快。為應對下半年生產(chǎn)旺季的到來，公司也在增加原材料庫存和產(chǎn)品備貨。與期初相比，公司應收賬款、其他應收款和存貨余額分別增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人員的增長和濱江制造基地的建設，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量大幅減少211.96%。
費用收入比略有下降。由于營銷體系建設的大力投入，公司本期的銷售費用和管理費用與去年同期相比分別增長了59.47%和53.49%，略低于收入增長速度。而財務費用由于匯兌損益，總體相比去年同期有所增加。資產(chǎn)減值損失也因應收款項的增加而同比增加34.94%。
據(jù)IMS Research 預測，未來四年全球安防視頻監(jiān)控設備復合增長率將達到11.9%，而起步較晚的非發(fā)達國家市場將擁有更高的增速。根據(jù)賽迪的預測，2008 年～2012 年中國安防視頻監(jiān)控市場需求復合增速將達到24%。
公司作為國內(nèi)最大的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字硬盤錄像機供應商，毛利率和費用控制均優(yōu)于競爭對手，且在全球的布局已初具雛形。上半年的IPO募資有效緩解產(chǎn)能瓶頸 ，我們認為公司有望成為行業(yè)擴張的最大受益者。
預計公司2010-2012 年每股收益分別為2 元、2.6 元和3.3 元。我們看好其長期發(fā)展前景，給予推薦的投資評級。(國元證券 李芬)
東方通信(600776)：繼續(xù)轉(zhuǎn)型 毛利率有所提升
東方通信作為摩托羅拉等公司代工廠,業(yè)務將受到負面影響,預計該業(yè)務收入同比下降40%以上?？紤]到移動通信業(yè)的收入絕對領(lǐng)先占比,公司業(yè)務收入將會繼續(xù)萎縮到50億元左右。(2)產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提高。公司高毛利的ATM業(yè)務將保持相對快速發(fā)展,低毛利的手機業(yè)務持續(xù)萎縮,公司綜合毛利率將持續(xù)提升。(3)費用率業(yè)績繼續(xù)增高。由于收入不斷降低,三項費用都會有不同程度增加。另外,其他業(yè)務的銷售要打開,就要加大銷售費用。該項比率會不斷提高。
盈利預測與評級:目前公司股價明顯已反應公司業(yè)績,給予公司“中性”的投資評級。(天相資訊科技組)
銀江股份(300020)：量變使得質(zhì)變 推薦
事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標通知書,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級改造項目”中成為中標單位,中標金額為人民幣4854.3588萬元。
點評:擴張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務此前主要集中在浙江省內(nèi),近年采取擴張戰(zhàn)略,收入增長迅速,南昌屬于新拓展成功的省級城市,在設立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進入6個新省份的計劃往往通過設立分公司的方式,而通過訂單高調(diào)進入新市場,也表明擴張戰(zhàn)略進入實效階段,示范作用將越來越明顯。
合作層面較高,將牢牢占據(jù)新市場。新簽項目與交管部門直接合作,更多屬于智能交通的后臺軟件部分,而公司的智能交通解決方案強調(diào)各路況的實時有機協(xié)作,要建設完成一個穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會較長,后續(xù)硬件投入仍會加大。
維持“推薦”評級。公司中標金額較大,且毛利率水平較高,按照3-6個月的建設周期,預計將提供11年每股收益4分錢,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,對應10、11年估值為62.7、39.3倍,維持“推薦”評級。(國聯(lián)證券 郝杰)
遠望谷(002161)：靜待非鐵領(lǐng)域放量
存儲自身信息的電子標簽及自動識別技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎技術(shù)。我們認為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎,在智慧世界中相互識別無疑是智能的重要方面,而標簽技術(shù)正是相互識別的前提,因此不能簡單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術(shù),它更是實現(xiàn)物體智能的核心基礎技術(shù)。
RFID應用在各行業(yè)的進程正不斷深化,替代二維碼等傳統(tǒng)標簽的趨勢正在持續(xù)。RFID標簽能適應復雜環(huán)境、較遠距離識別、多標簽識別、標簽信息可更新等較傳統(tǒng)標簽的突出優(yōu)點以及由此產(chǎn)生的功能附加值,使得RFID應用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領(lǐng)域正不斷深化,我們認為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標簽的趨勢是明確的。
政府推動加速了RFID標簽在各行業(yè)的應用。政府對物聯(lián)網(wǎng)的推動對培育RFID行業(yè)的市場環(huán)境作用明顯,遠望谷公司近5年在非鐵領(lǐng)域的超預期增長反映了市場基礎或逐漸成形。
公司非鐵業(yè)務超預期增長,05-09年營收年復合增長率66%,遠超鐵路行業(yè)7%的復合增長率。其中零售業(yè)增長超過預期,畜牧、煙草、圖書等業(yè)務快速增長,不停車收費、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長點。
盈利預測與估值。我們預測公司在2010和2011的EPS分別為0.39元,0.51元,基于RFID行業(yè)的高成長性,給予2010年40倍的PE,合理估值為 15.6元,目前估值基本合理,中性評級。(東海證券 袁琤)
同方股份(600100)：營收平穩(wěn)增長 金融資產(chǎn)貶值拖累業(yè)績
上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.76億元,同比增長14%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.50億元,同比下降21%;實現(xiàn)凈利潤1.33億元,同比下降24%,對應EPS 0.13元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3809萬元,同比下降65%。公司整體毛利率略降0.4個點,毛利同比增長11%。
數(shù)字電視系統(tǒng)業(yè)務對毛利增長貢獻最大,占毛利增量的82%,其收入僅增3%,而毛利率上升11個點至18%,毛利激增196%,占比升至12%。
上半年公司成功入圍中廣傳播的CMMB 覆蓋工程設備采購,并中標所有系統(tǒng)設備。截至6月末,累計完成了近1億元的投資運營。
公司數(shù)字城市業(yè)務收入增長13%,毛利率略增1個點至25%,毛利增長17%,占比達27%,占毛利增量比重達40%。公司先后中標三亞、內(nèi)蒙項目,承建的太原熱網(wǎng)自控工程通過驗收,供熱規(guī)模居全國第2。
公司銷售、管理、財務費用分別增長13%、5%與30%,合計占比維穩(wěn)。
所持股票基金4451萬的公允價值變動損失使營業(yè)利潤出現(xiàn)下降。
公司投資收益增長12%,來自同方投資與百視通的投資收益分別下降81與64%,合計下降1.08億元,與6月轉(zhuǎn)讓百視通5%股權(quán)獲得9737萬元大致相抵,該股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益也是公司非經(jīng)常性損益主要部分。
公司于3月與Lemnis 簽署協(xié)議,合資成立公司經(jīng)營LED 照明產(chǎn)品。
8月南通LED 基地奠基,總投資30億元,達產(chǎn)后有望成為國內(nèi)最大、全球排名靠前的芯片供應商之一。下半年公司將加快在LED 領(lǐng)域的建設。
我們維持原有預期。預計2010-2012年銷售收入分別為183.57億元、213.66億元、243.19億元;凈利潤分別為5.16億元、7.16億元、9.50億元;對應EPS 分別為0.52元、0.72元、0.96元。(國泰君安 魏興耘 袁煜明)
上海貝嶺(600171)：電源管理、智能電表芯片或為整合方向
2010年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元,同比增長26.7%;綜合毛利率為20.5%,同比提升18.0個百分點;實現(xiàn)營業(yè)利潤1,168萬元,歸屬于母公司凈利潤749萬元,均實現(xiàn)扭虧;基本每股收益為0.01元。
分產(chǎn)品來看:1)集成電路生產(chǎn)實現(xiàn)收入1.7億元,同比增長40.1%,毛利率為32.6%,同比提升13.2個百分點;2)集成電路貿(mào)易實現(xiàn)收入4,393萬元,同比減少33.5%,毛利率為7.2%,同比提升4.0個百分點;3)硅片加工實現(xiàn)收入3,394萬元,同比增長88.2%,毛利率為負,長期在虧損狀態(tài);4)電子標簽實現(xiàn)收入1,031萬元,同比大幅增長,毛利率為34.8%,下降10.8個百分點,07年公司NFC卡曾一度占國內(nèi)IC卡銷量的1/4,但隨著競爭日趨激烈,毛利率總體平穩(wěn)、逐漸下滑。
CEC集團子公司同業(yè)競爭問題復雜,中國華大旗下國民技術(shù)與上海華虹、北京華虹、上海貝嶺RFID業(yè)務存在同業(yè)競爭,上海貝嶺電源管理芯片業(yè)務又與華大旗下成都華微和南京微萌存在同業(yè)競爭,這種交叉競爭關(guān)系和重組方向伴隨國民技術(shù)的上市逐漸清晰。公司明確了2010年將定位于模擬IC產(chǎn)品供應商,對現(xiàn)有產(chǎn)品進行聚焦并實現(xiàn)升級換代,將著力做強電源管理、電能計量電路、通訊產(chǎn)品三大產(chǎn)品平臺,并在電力電子器件、TFT-LCD驅(qū)動芯片、高速AD/DA等領(lǐng)域?qū)で笮碌暮诵母偁幜屠麧櫾鲩L點。公司采取轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,開發(fā)完成了0.6um BiCMOS工藝,LDMOS工藝和高壓IGBT產(chǎn)品,為新型電力電子器件芯片產(chǎn)業(yè)化項目鋪墊。另外,公司確定今年研發(fā)方向為四個全新產(chǎn)品:LED照明、LED背光、單相電能計量/符合新國家電網(wǎng)標準、大功率D類音頻功放(已完成功能驗證)切入市場,我們認為新型電能表和大功率音頻功放符合IC業(yè)務規(guī)劃,而進入LED市場風險較大。
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