不過,早期的《謝爾曼法》主要用來反對(duì)松散聯(lián)盟,而且由于美國(guó)政治體制的特征、聯(lián)邦與州立兩種司法,它只能監(jiān)管“州際間或與外國(guó)間的商業(yè)或貿(mào)易”。美國(guó)聯(lián)邦政府1892年指控糖業(yè)托拉斯壟斷一案就是因此而被撤銷,這就是著名的E. C. Knight案。以后的很多緊密聯(lián)合以及合并都援引此判例逃脫《謝爾曼法》的監(jiān)管。
顯然,反托拉斯立法限制了美國(guó)企業(yè)界尋求穩(wěn)定和控制環(huán)境的解決方案。它引發(fā)了這樣的狂潮:找尋一種既合法,還能充分發(fā)揮卡特爾和松散企業(yè)協(xié)議作用的組織結(jié)構(gòu)。律師們從美國(guó)E. C. Knight 案中得到啟發(fā),很快就建議他們的客戶:通過控股來并購,而不必成立卡特爾、托拉斯或其他松散企業(yè)聯(lián)盟。美國(guó)掀起了第一次合并浪潮。1895~1904年間,平均每年有300家企業(yè)加入到并購的行列。松散型企業(yè)聯(lián)盟迅速從美國(guó)工業(yè)界消失。