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大盤連續(xù)調(diào)整的勢頭終于在上周五得以改變，兩市股指均止步于六連陰。短線來看，大部分板塊尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板中的多數(shù)個股在經(jīng)歷了連續(xù)下跌后，恐慌情緒達到高點，技術指標也呈現(xiàn)出嚴重的超賣現(xiàn)象；另外，根據(jù)缺口理論，從本輪始于11月4日滬指2536點以來的調(diào)整來看，已經(jīng)分別在11月18日、12月13日和12月15日出現(xiàn)了三個跳空缺口，在第三個衰竭性缺口出現(xiàn)后短線或將迎來超跌反彈。結合上周五滬指出現(xiàn)陽包陰的形態(tài)，周末證監(jiān)會推動養(yǎng)老金、公積金等投資股市以及加快QFII資格審批的組合拳救市利好消息的刺激，我們認為短線反彈或已展開，倉位較輕的投資者可根據(jù)盤面熱點和各自偏好適當參與。但是站在中線角度，年末資金結算、新股保持快節(jié)奏發(fā)行以及經(jīng)濟仍在承受轉型陣痛等不利因素的背景下，股指反轉的可能性較小，投資者仍需適當降低反彈預期。
西部證券：止跌信號初顯 反抽空間有限
⊙西部證券 黃錚
我們認為，下跌格局一經(jīng)確立只有度過必要的修復期，才能最終完成止跌筑底。在貨幣政策穩(wěn)健但不全面放松的主控背景下，年末IPO加速發(fā)行和年報業(yè)績的預期回落，仍在很大程度上主導市場延續(xù)弱勢格局。操作上，需要及時把握短線反抽機會，對于基本面偏差的個股品種仍以減持為主。
從上周末消息面來看，證監(jiān)會、央行、外管局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》，首批200億元小QFII試點開啟，投資股票資金不超20%，雖然從長期來看推動績優(yōu)股的有效需求，并在一定程度上緩解供求矛盾，但對于恢復羸弱的市場心態(tài)的幫助作用有限。尤其是上周以來的人民幣兌美元的匯率曾經(jīng)幾度盤中觸及跌停，海外機構看淡中國經(jīng)濟，以及匯豐12月中國制造業(yè)PMI初值49.0，所顯示的國內(nèi)經(jīng)濟增長回落態(tài)勢趨于穩(wěn)定，但經(jīng)濟增長動能仍舊疲軟。對于經(jīng)濟過快回落的擔憂，直觀反映在2012年上市公司盈利增長的下調(diào)預期當中，這才是當前是市場最大的做空力量。另一方面，在市場如此大幅下挫的過程中，并沒有妨礙新股IPO的發(fā)行速度。從目前已公布的信息可知，未來六個交易日中仍有八只新股加入發(fā)行，供求關系的急速擴張已令年末資金面不堪重負。而在上述內(nèi)外驅動因素難以呈現(xiàn)趨勢性改善的階段，指數(shù)方面實在不能期待會有超預期的轉變，上周五久違的陽線，也只能依賴于前期持續(xù)下跌后的正常技術反抽。
結合市場走勢來看，是在悲喜交加的雙向困惑中進行艱難抉擇。悲觀情緒改善得不顯著，在于權重股還沒有形成整體回穩(wěn)。首先，房地產(chǎn)政策的調(diào)控方向仍在堅持。結合房地產(chǎn)指數(shù)的表現(xiàn)來看，上周5.58%的跌幅還在急速放大，雖有七成房地產(chǎn)上市公司年終業(yè)績預喜，但以在建工程停工來緩解資金面壓力。其次，受國際資源品價格明顯下跌以及需求下行影響，時隔八個交易周以后，有色金屬指數(shù)再度上演超過10%的周跌幅。單純依靠銀行類指數(shù)的底部回穩(wěn)，還難以促成上述權重品種的全面走暖。不過，下跌過后市場也有一些積極信號顯露，12月以來的市場下跌中，產(chǎn)業(yè)資本增持的力度卻在不斷加大。相比11月份A股市場增持112次的累計金額8.86億元，截至12月上旬，A股市場共發(fā)生60次增持行為，增持金額高達18.29億元。盡管不能將資本增持單純看作是判斷市場底部的信號，但像海螺水泥對冀東水泥持續(xù)增持比例提至15.05%，至少是股東對公司前景及其產(chǎn)業(yè)價值的方面，已經(jīng)較為認可當前的估值優(yōu)勢。從這一角度而言，市場信心的逐步穩(wěn)定是可以有所期盼的。
總體而言，滬指2200點整數(shù)關口雖然失而復得，但股指短時期內(nèi)深陷的破位形態(tài)較為惡劣，而且以滬指月內(nèi)、年內(nèi)跌幅分別4.65%和20.77%來看，這對后期市場形態(tài)修復無疑增加了一定難度。比對滬指近兩年依次低點1664點、2319點的筑底周期，均需要等待12個交易周以上才有望出現(xiàn)力度較大的反彈機會，當前市場回穩(wěn)恐怕還要再行斟酌。畢竟，指數(shù)觸底階段同時又面臨年報業(yè)績增速放緩、節(jié)前資金需求與擴容壓力同升的窘境當中，只要不利因素的風險影響潛在，市場的底部反彈就難存較大期待，超跌反抽的空間高度有賴于熱點進一步的聚集程度，關注滬指底部在2240-2280點一帶的上行壓力。操作上，在市場仍處于重心下移的探底形態(tài)中堅持風控至上，進場抄底的短線意義并不明顯。
華寶證券：短期反彈料將延續(xù)
⊙華寶證券策略組
我們認為，歐盟成員國信用狀況的不斷惡化，將嚴重拖累整個歐元區(qū)的經(jīng)濟，甚至連德國、法國都將面臨經(jīng)濟下滑的風險。而最新美聯(lián)儲貨幣政策會議聲明顯示美國經(jīng)濟仍在適度增長，因此美元相對于歐元繼續(xù)保持升勢的可能性很大。
國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)“穩(wěn)中求進”，表明當前第一要務是保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長。我們認為，在經(jīng)濟尚未出現(xiàn)明顯硬著陸跡象的情況下，政策仍將處于觀望期。同時，雖然上周央行再次凈回籠730億，但市場資金狀況仍不緊張，主要是對此前存準率下調(diào)和財政存款投放的微調(diào)，另外也是針對即將到來的春節(jié)前流動性需求高峰所作的提前平滑。因此，我們判斷在25日左右開始流動性將保持相對寬松，加上又有匯金公司增持四大行的傳聞，本周大盤延續(xù)反彈的可能性很大，但對于反彈高度和持續(xù)時間仍需保持謹慎，震蕩區(qū)間大體將保持在2200-2300點。
投資策略上，短期內(nèi)我們認為A股市場已現(xiàn)過度悲觀情緒，投資者宜考慮適當加倉波段操作。中長線投資者仍可繼續(xù)逢低關注擁有全國品牌及突出的區(qū)域品牌、渠道資源的消費成長類上市公司，包括酒類，生物醫(yī)藥和中西部商貿(mào)等。激進投資者可關注傳媒、LED以及其他節(jié)能環(huán)保類的交易性機會。
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