大宗交易也上演 小盤股加速殺跌
⊙記者 王曉宇 ○編輯 朱紹勇
受A股市場持續(xù)低迷的影響，上周大宗交易維持地量成交，個(gè)股普遍低價(jià)成交，中小板創(chuàng)業(yè)板的整體折價(jià)率更是雙雙超過7%。在此背景下，二級(jí)市場上連續(xù)跌停的多倫股份卻呈“一枝獨(dú)秀”，溢價(jià)率高達(dá)22.1%，成為年內(nèi)大宗交易平臺(tái)上的第一“高價(jià)股”。
受政策信號(hào)弱于市場預(yù)期，貨幣政策寬松預(yù)期的落空等利空因素的影響，股指掉頭向下，2300點(diǎn)政策底輕易擊穿，個(gè)股全線下挫，悲觀情緒同樣向大宗交易平臺(tái)輻射，接盤資金愈加謹(jǐn)慎，倒逼大小非地量拋售。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，上周54只個(gè)股登上大宗交易平臺(tái)，合計(jì)成交94筆，合計(jì)股份數(shù)僅1.31億股，成交總額15.9億元，為年內(nèi)低位水平。
在小市值股票成為二級(jí)市場殺跌的主要對(duì)象時(shí)，中小板個(gè)股在大宗交易平臺(tái)上同樣遭遇低價(jià)“甩賣”。上周中小板成交2322.8萬股，成交金額2.92億元，折價(jià)率依然達(dá)7%。創(chuàng)業(yè)板的折價(jià)率也由前一周的5%攀升至7%，全周成交1096.07萬股，涉及金額1.93億元。此外，折價(jià)率超過10%的個(gè)股多數(shù)來自中小板及創(chuàng)業(yè)板，如輝豐股份、海隆軟件、國騰電子、雛鷹農(nóng)牧、信維通信、伊立浦，超日太陽的折價(jià)率更是高達(dá)18.14%。
在個(gè)股遭遇低價(jià)拋售的背景下，多倫股份獲溢價(jià)22.1%成交，顯得格外引人注目。15日，停牌逾半個(gè)月的多倫股份復(fù)牌后旋即一字跌停，收?qǐng)?bào)于9.58元。令人稱奇的是，大宗交易接盤方卻并不愿意“占此便宜”，反而選擇在大宗交易平臺(tái)上以11.7元“天價(jià)”買入該股226.42萬股，動(dòng)用資金達(dá)2649.14元，遠(yuǎn)超過二級(jí)市場全天1736的成交額，并且該股在第二日繼續(xù)一字跌停。原本可以低價(jià)介入，緣何斥巨資主動(dòng)買套？市場分析人士認(rèn)為，可能是買方受消息誤導(dǎo)，錯(cuò)看行情的對(duì)賭交易；也有可能是遭遇跌停后關(guān)聯(lián)方的炒作以吸引資金關(guān)注。
從板塊上看，前期活躍的傳媒題材再度居漲幅前列，上周剛解禁的天舟文化便現(xiàn)身大宗交易，2筆交易合計(jì)234萬，金額近5800萬元，且買方全部來自機(jī)構(gòu)專用席位。此外，華誼兄弟還成交30.69萬股，成交金額近465.82萬元。
上周成交量最大的是鄭煤機(jī)，為1822萬股，其次是方正證券和上海電力，分別為1280萬股、937.24萬股；成交金額排前三的依次為鄭煤機(jī)、中國平安及科力遠(yuǎn)，成交金額分別為45622.88萬元、15240.12萬元及6000萬元；交投最活躍的是東凌糧油，成交10筆，其次是鄭煤機(jī)的7筆。
【券商觀點(diǎn)】
國元證券：明年股市供求將明顯改善
⊙記者 胡心宇 ○編輯 朱紹勇
12月17日，國元證券舉行第三屆“黃山論壇”暨2012年投資策略會(huì)，特邀著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院金融研究所所長王國剛、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長白景明分別就中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和積極財(cái)政政策難點(diǎn)問題發(fā)表專題演講。
論壇認(rèn)為2012年在滯漲和轉(zhuǎn)型的環(huán)境中，上、中、下游各產(chǎn)業(yè)景氣分化，不同產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩與較低庫存并存，市場缺乏對(duì)未來中期走向判斷的依據(jù)，投資者預(yù)期跟隨CPI和PMI等數(shù)據(jù)和政策信號(hào)變化，從而對(duì)于市場轉(zhuǎn)折愈發(fā)敏感，投資行為趨于短期化。2012年預(yù)計(jì)上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2420——3100點(diǎn)，估值波動(dòng)區(qū)間10-12.5倍，估值中樞11.2倍，全部上市公司業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)計(jì)15%。
2012年預(yù)計(jì)市場融資6500億元，其中IPO融資2500億元，新增解禁市值約9100億元，較股改期間年均30000億的新增市場流通市值明顯減少，貨幣投放好于2011年，房地產(chǎn)和商品市場的投資機(jī)會(huì)較少，證券市場的供求將明顯改善。
國元證券預(yù)測(cè)2012年中小盤指數(shù)走勢(shì)長期強(qiáng)于藍(lán)籌股走勢(shì)，投資者需要降低預(yù)期，關(guān)注投資小波段和強(qiáng)勢(shì)主題的表現(xiàn)，打好運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)。全年以成長股投資為主，消費(fèi)防御股投資次之，周期性板塊僅有脈沖式機(jī)會(huì)。重點(diǎn)行業(yè)配置推薦成長加防御組合，如新材料、環(huán)保、食品飲料、百貨和醫(yī)藥行業(yè)。利用股指期貨和融券賣空把握下跌時(shí)段的投資機(jī)會(huì)。
國元證券同時(shí)提醒投資者2012年關(guān)注三大投資風(fēng)險(xiǎn)，分布是房地產(chǎn)價(jià)格下跌和去庫存化速度，通脹走勢(shì)和大選背景下的國際地緣沖突與貿(mào)易沖突。
東興證券：明年股指尋求新平衡
⊙記者 馬婧妤 ○編輯 朱紹勇
東興證券研究所題為“改革加速 攻堅(jiān)轉(zhuǎn)型”的2012年度投資策略會(huì)日前在福州召開，會(huì)議認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長中樞將下移，但短期內(nèi)GDP增速跌下8%可能性很小，2012年市場將在政策利好預(yù)期、流動(dòng)性改善以及盈利波動(dòng)之間尋找新的平衡，預(yù)計(jì)滬指波動(dòng)區(qū)間為2200點(diǎn)到2900點(diǎn)。
東興證券判斷，十二五期間我國GDP增速保守估計(jì)將達(dá)到8.9%，明年外需風(fēng)險(xiǎn)大體可控，基于IMF對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長4%的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012年我國出口增幅為15%左右，制造業(yè)去庫存繼續(xù)緩慢進(jìn)行。同時(shí)，在中性情形下，判斷明年CPI增幅為2.9%到3.2%，若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速下滑導(dǎo)致類通縮出現(xiàn)，則CPI增幅僅有2.2%至2.5%。
東興證券研究所所長王明德表示，流動(dòng)性改善預(yù)期和盈利觸底反彈是2012年市場的兩大支撐。隨著通脹高點(diǎn)已經(jīng)過去，流動(dòng)性邊際改善的效應(yīng)將越來越顯著，明年二季度初信貸增速拐點(diǎn)將顯現(xiàn)；2012年上市公司盈利年中觸底反彈概率較大，預(yù)計(jì)全年盈利增速保持在21%左右，市場點(diǎn)位預(yù)判在滬指2200點(diǎn)到2900點(diǎn)之間。
總體上看，明年中國經(jīng)濟(jì)迎來“調(diào)結(jié)構(gòu)”關(guān)鍵之年，2012年市場將在政策利好預(yù)期、流動(dòng)性改善以及盈利波動(dòng)之間尋找新的平衡?；诖?，東興證券會(huì)議建議投資者從四個(gè)方面把握行業(yè)投資機(jī)會(huì)：
一是關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需帶來的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，如醫(yī)療服務(wù)、紡織服裝，白酒，商業(yè)零售，新能源汽車等；二是關(guān)注改善民生基調(diào)之下未來投入較為確定的行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，如水利、節(jié)能環(huán)保、保障房概念等行業(yè)板塊；三是深化改革背景下的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，如落實(shí)“非公36條”下的通信、軍工和鐵路等行業(yè)；稅制改革下的物流、TMT、新能源行業(yè)；四是基于流動(dòng)性改善和盈利觸底反彈預(yù)期下的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，如房地產(chǎn)、金融服務(wù)業(yè)、汽車、建筑裝飾等。
東興證券在策略會(huì)上發(fā)布了品牌產(chǎn)品2012年度“東興八駿”，這8只股票分別為：北斗星通、龍?jiān)醇夹g(shù)、中南傳媒、瑞普生物、古越龍山、隆平高科、聯(lián)化科技、雙箭股份。
東北證券：2012年A股蓄勢(shì)回升
⊙記者 馬婧妤 ○編輯 朱紹勇
東北證券日前召開2012 年A股投資策略報(bào)告會(huì)，認(rèn)為目前市場整體估值水平無論P(yáng)E還是PB均已國際化且與歷史低位持平，預(yù)計(jì)明年流動(dòng)性好轉(zhuǎn)確立，將形成股市回升的重要推動(dòng)力，A股有望演繹蓄勢(shì)回升行情，滬指核心區(qū)間為2300點(diǎn)至3200點(diǎn)。策略上應(yīng)復(fù)活“價(jià)值理念”，尋找估值與業(yè)績間的平衡。
東北證券認(rèn)為，歐債危機(jī)、國際環(huán)境的不確定性以及國內(nèi)房地產(chǎn)投資回落是經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。而進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)體制改革，財(cái)稅制度、要素價(jià)格、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)等改革以及金融投融資的改革則有利于經(jīng)濟(jì)回落的中長期改善。
預(yù)計(jì)明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，上半年物價(jià)逐步回落直至3季度，此后有所回升。隨著準(zhǔn)備金率下調(diào)和貨幣信貸回歸合理，資金總量將有所改善，資本市場吸引力增強(qiáng)。
東北證券預(yù)測(cè)，明年上市公司業(yè)績?cè)鏊俦３衷?%左右，2011年四季度及2012年1季度非金融類業(yè)績處于負(fù)增長，而后有望企穩(wěn)回升。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)回落、業(yè)績下行及金融創(chuàng)新、解禁壓力，使中小板和創(chuàng)業(yè)板估值溢價(jià)難有提升且有回落壓力，中小盤股的機(jī)會(huì)將更多來自于業(yè)績的增長而非業(yè)績溢價(jià)的提升。
針對(duì)A股市場走勢(shì)，東北證券提出，目前A股整體估值水平無論市盈率還是市凈率均已國際化且估值水平已經(jīng)與歷史低位持平，明年流動(dòng)性價(jià)、量兩個(gè)維度的拐點(diǎn)將確立流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，并形成股市回升的重要推動(dòng)力，A股也有望演繹蓄勢(shì)回升行情，而后期的壓力主要來自物價(jià)再起后政策預(yù)期改變所帶來的波動(dòng)。
預(yù)計(jì)明年市場成交量環(huán)比增長，市場有望在寬幅區(qū)間中運(yùn)行至上軌而獲取正收益。伴隨流通市值擴(kuò)大、市場主體更趨多元化、更適宜從資產(chǎn)配置角度看運(yùn)行空間，上證指數(shù)明年核心區(qū)間可能為2300點(diǎn)至3200點(diǎn)。
在投資策略上，東北證券認(rèn)為，在各類資本博弈、資本市場推進(jìn)改革、金融創(chuàng)新以及國際化的大背景下，應(yīng)復(fù)活“價(jià)值的理念”，尋找估值與業(yè)績間的平衡。
配置思路方面，需重視行業(yè)內(nèi)部盈利的結(jié)構(gòu)差異，預(yù)期在經(jīng)濟(jì)回落、改革與轉(zhuǎn)型的過程中這種趨勢(shì)將加強(qiáng)。風(fēng)格上，建議傾向以價(jià)值為主、主題為輔、挖掘成長。
具體而言，在投資主線及行業(yè)上，建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)物價(jià)雙回落、貨幣信貸回歸合理邏輯下，估值水平低、受益于未來要素改革、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)改善以及經(jīng)濟(jì)回落下具有并購重組價(jià)值的板塊，即布局金融（券商、保險(xiǎn)、銀行）、能源(采掘服務(wù)、電氣設(shè)備)、信息(電信服務(wù)、光通信)、汽車(乘用車、客車)等；同時(shí)，關(guān)注兼具主題與成長邏輯的節(jié)能環(huán)保(水處理、固廢)、新能源(核電)、農(nóng)副藥材加工(中藥保健)、文化內(nèi)容提供商(后3G信息服務(wù)、影視傳媒網(wǎng)絡(luò)廣告)、高端裝備(航天衛(wèi)星導(dǎo)航、海工裝備)等。
德邦證券：明年仍為震蕩市 滬指運(yùn)行中樞2300點(diǎn)
⊙記者 王曉宇 ○編輯 朱紹勇
德邦證券2012年A股投資策略報(bào)告會(huì)17日在沈陽舉行。德邦證券認(rèn)為，明年A股仍將是震蕩市，波動(dòng)區(qū)間1900點(diǎn)到2700點(diǎn)。明年歐洲經(jīng)濟(jì)惡化拖累全球經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑加速，政策趨松但力度遠(yuǎn)低于08年。
對(duì)于明年宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，德邦證券研究所副所長李項(xiàng)峰認(rèn)為，明年中國經(jīng)濟(jì)難言見底。在海外經(jīng)濟(jì)長期低迷的情況下，凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)作用已轉(zhuǎn)為負(fù)值，三駕馬車中消費(fèi)支出最終將保持平穩(wěn)，需警惕房地產(chǎn)投資高位快速回落對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面拉動(dòng)。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長一季度繼續(xù)下滑，重要低點(diǎn)在一季度，為8.2%，隨后回升。經(jīng)濟(jì)的回升主要?jiǎng)恿空咚蓜?dòng)。通脹趨勢(shì)性回落，明年2季度CPI將跌至3%以下，下半年小幅回升，全年約3.3%。預(yù)計(jì)明年會(huì)有1-2次的降息，首次降息或在12年的2季度；存準(zhǔn)率方面，12月5日已經(jīng)首次下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)12年仍會(huì)有2-3次的下調(diào)。
明年海外經(jīng)濟(jì)仍不容樂觀。李項(xiàng)峰認(rèn)為，受歐債危機(jī)及其所帶來的財(cái)政緊縮必要性加大的影響，歐洲經(jīng)濟(jì)恐陷入衰退；2012年全球地緣政治危機(jī)加劇，加之多國面臨大選，增大了政治解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)的難度。
流動(dòng)性方面，德邦證券財(cái)富玖功首席策略分析師張海東推測(cè)，2012年信貸規(guī)模較2011年略顯寬松，且未來隨時(shí)可能提高信貸規(guī)模來對(duì)沖資本外流，企業(yè)存款增速方面也有所將回升，流動(dòng)性綜合指標(biāo)在2012年將會(huì)得到一定的改善，從2011低位的13.2%回升到14.4%，成為大盤反彈的推動(dòng)力。
基于以上對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的研究，張海東認(rèn)為2012年政策趨松、否極泰來，但力度遠(yuǎn)低于2008年。歐洲經(jīng)濟(jì)惡化拖累全球經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑加速，A股底部弱市震蕩格局難以迅速扭轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2012年企業(yè)盈利增速10%，給予估值11倍。市場的指數(shù)中樞在2300點(diǎn)附近，上下各400點(diǎn)的波動(dòng)區(qū)間，股指總體將在1900—2700范圍內(nèi)波動(dòng)。
投資策略上，德邦證券建議投資者把握上半年政策松動(dòng)下的上漲機(jī)會(huì)，規(guī)避下半年受海外形勢(shì)惡化而回落的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)看好受益于政策的節(jié)能環(huán)保、文化傳媒和農(nóng)業(yè)；消費(fèi)需求穩(wěn)定且受益成本下降的行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥和旅游；緊縮政策放松重點(diǎn)受益的大市值板塊如銀行。
華泰證券：物極必反 反彈隨時(shí)可能發(fā)生
⊙華泰證券研究所 陳慧琴
加速探底 轉(zhuǎn)機(jī)初現(xiàn)
上周大盤收出極其罕見周線六連陰，形成了恐慌性殺跌行情，市場跌破2319點(diǎn)和2307點(diǎn)的政策底和2300點(diǎn)到2500點(diǎn)的平臺(tái)，前期強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌完成，加速趕底，尤其是基金重倉股的連續(xù)殺跌、砍倉。一方面表明市場處于極度弱勢(shì)格局中，另一方面也表明這種“全輸”的局面預(yù)示著市場進(jìn)入下跌的中后期，日線、周K線底背離已非常充分，RSI、DMI指標(biāo)進(jìn)入嚴(yán)重超跌區(qū)域，這種情形只有1999年5.19行情和2002年2.29行情時(shí)出現(xiàn)過。相信物極必反的轉(zhuǎn)向隨時(shí)都有可能發(fā)生。
技術(shù)上，指數(shù)留下三個(gè)向下的跳空缺口，滬指自“11.16”下跌以來，期間未見明顯的反彈，且在這一路下跌過程中留下了“2448-2459”、“2285-2290”、“2216-2224”三個(gè)跳空缺口，如果“2448-2459”是突破缺口，這個(gè)缺口注定將成為未來反彈最大的阻力。
“2285-2290”為持續(xù)缺口，那么“2216-2224”缺口如何定性就十分關(guān)鍵，如果該缺口未能在2-5天內(nèi)回補(bǔ)，則該缺口認(rèn)為持續(xù)性缺口，如果完成回補(bǔ)，則階段性企穩(wěn)反彈將值得期待。
綜合來看，4月18日3067點(diǎn)開始下跌以來，跌幅已高達(dá)26.95%，從時(shí)間周期上看，6124點(diǎn)下跌以來已經(jīng)跌了51個(gè)月，而6124點(diǎn)調(diào)整到1664點(diǎn)調(diào)整了55周，而從去年高點(diǎn)3186點(diǎn)到目前已經(jīng)用去57周，55周作為一個(gè)重要的變盤節(jié)點(diǎn)，市場已經(jīng)具備了很強(qiáng)的變盤欲望。從價(jià)值投資的觀點(diǎn)來看，正是逢低布局、長線投資的難得機(jī)會(huì)。
關(guān)注政策累積效應(yīng)
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為明年定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，仍將實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，預(yù)計(jì)2012年貨幣政策從操作上將回歸中性。明年上半年，下調(diào)準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)；財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)伴隨著結(jié)構(gòu)性減稅與轉(zhuǎn)移支付的加大，明年的財(cái)政政策從操作上將更加積極。經(jīng)濟(jì)底未探明之前，只有政策信號(hào)能力挽狂瀾，應(yīng)關(guān)注政策導(dǎo)向細(xì)節(jié)。我們的政策基本是經(jīng)濟(jì)弱、政策松的格局，在復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境下，尤其是M1破8.4%，財(cái)政政策改革、貨幣政策微調(diào)的想象空間較大。雖然隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速趕底，經(jīng)濟(jì)刺激可能會(huì)進(jìn)一步加大，但政策的全面轉(zhuǎn)向不可能在短期內(nèi)一蹴而就，需要一個(gè)長周期的累積。因此，股市在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中還將有一段較長時(shí)間的煎熬期。
機(jī)會(huì)是跌出來的，2200~2100點(diǎn)是2009年3月份大型復(fù)合式頭肩底的右上肩位置，該區(qū)域里的2150點(diǎn)則是重要的黃金分割位置，均有著較強(qiáng)的支撐。我們認(rèn)為，周線級(jí)別的反彈行情將有望產(chǎn)生，愈是在市場絕望時(shí)刻，愈忌追漲殺跌，中線者堅(jiān)持逢低介入、越跌越買的操作策略。隨著前期強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌，也說明了市場短期的殺跌進(jìn)入最后一跌。市場有望在2150點(diǎn)附近企穩(wěn)，引來階段超跌反彈，重點(diǎn)關(guān)注有高送轉(zhuǎn)高分紅預(yù)期的年報(bào)行情和年報(bào)超預(yù)期以及錯(cuò)殺成長股。我們認(rèn)為，未來要關(guān)注管理層對(duì)長線資金入市能否具體落實(shí)、匯金有無繼續(xù)增持動(dòng)作、存準(zhǔn)率的動(dòng)向，以及偏暖政策的累積效應(yīng)。
三條線索：政策扶持、
新興產(chǎn)業(yè)和年報(bào)預(yù)期
2012年可能延續(xù)經(jīng)濟(jì)增長放緩的態(tài)勢(shì)，符合政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的輕資產(chǎn)公司的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，受益政策扶持的具有成長性的新興產(chǎn)業(yè)股和服務(wù)業(yè)內(nèi)需成長股是投資方向。市場的強(qiáng)勢(shì)動(dòng)力仍在于貨幣政策的放松預(yù)期,以及十二五規(guī)劃等行業(yè)政策利好,而周期性行業(yè)的利潤增速仍處于下降通道中。十二五期間轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，放棄投資拉動(dòng)型，轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長方式，提高新興產(chǎn)業(yè)在GDP的比重，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍是下一步政策的主要著力點(diǎn),因此文化傳媒、環(huán)保、軟件、物聯(lián)網(wǎng)、新一代信息行業(yè)，移動(dòng)互聯(lián)、物流和新能源主題投資仍是場內(nèi)資金博弈的重點(diǎn)。逢低關(guān)注年報(bào)預(yù)增的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股如節(jié)能環(huán)保、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、新材料，相關(guān)股票有遠(yuǎn)望谷、國電清新、飛力達(dá)、奧飛動(dòng)漫等。
2014年全國火電燃料機(jī)組脫硝將全部強(qiáng)制達(dá)標(biāo)，未來兩年脫硝市場進(jìn)入集中爆發(fā)期，脫銷市場總?cè)萘?800億元，燃燒控制、工程安裝以及催化劑三大子行業(yè)均將得到顯著提升。尤其是脫銷電價(jià)獲批，十二五需要投資1950億元，先行的7.07億千瓦時(shí)中90％在十二五需要脫銷，為此中線仍可關(guān)注國電清新、金自天正、先河環(huán)保、龍凈環(huán)保、興蓉投資等相關(guān)公司。
如果年報(bào)高送行情、年報(bào)預(yù)增新興產(chǎn)業(yè)股都沒有行情，其他概念則更難有作為，強(qiáng)制分紅新政的推進(jìn)有望讓市場跑出更多的現(xiàn)金奶牛股小盤股。因此，仍可逢低關(guān)注東軟載波、東材科技、沃森生物、東方財(cái)富、光線傳媒等，對(duì)2010年沒有送配的江海股份、焦點(diǎn)科技、華工科技也可逢低留意。
（執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： S0570510120026）
東吳證券：市場正在接近第三個(gè)底
⊙東吳證券 周愷鍇
根據(jù)之前市場的運(yùn)行規(guī)律來看，上證綜指998點(diǎn)和1664點(diǎn)等重要?dú)v史底部區(qū)域的出現(xiàn)往往先后會(huì)經(jīng)歷四個(gè)底部：首先出現(xiàn)的是估值底部，其次是政策底，第三是市場底，最后是經(jīng)濟(jì)底。從其內(nèi)在邏輯來看，當(dāng)市場預(yù)期開始悲觀的時(shí)候，給予上市公司的業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期往往會(huì)比較低，同時(shí)隨著悲觀預(yù)期的不斷惡化，上市公司的估值水平也會(huì)處于較低水平。目前銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的估值已不足10倍，部分個(gè)股甚至更低，其估值水平已經(jīng)處于歷史最低位，我們認(rèn)為市場的估值底已經(jīng)出現(xiàn)。之后，隨著股指的連續(xù)下挫，管理層開始出臺(tái)相關(guān)利好政策，政策底隨之出現(xiàn)，但政策底往往只會(huì)引起短線的反彈，并不會(huì)改變市場原先的運(yùn)行規(guī)律。我們認(rèn)為，當(dāng)前股指正在逐漸接近市場底。最后出現(xiàn)的就是經(jīng)濟(jì)底，這往往是作為最后對(duì)于前期市場底的確認(rèn)信號(hào)，因此這個(gè)底部一般會(huì)比市場底要略高一些。畢竟作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市往往會(huì)提前反映經(jīng)濟(jì)的走向，自然市場底的出現(xiàn)也會(huì)早于經(jīng)濟(jì)底。
大盤連續(xù)調(diào)整的勢(shì)頭終于在上周五得以改變，兩市股指均止步于六連陰。短線來看，大部分板塊尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板中的多數(shù)個(gè)股在經(jīng)歷了連續(xù)下跌后，恐慌情緒達(dá)到高點(diǎn)，技術(shù)指標(biāo)也呈現(xiàn)出嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象；另外，根據(jù)缺口理論，從本輪始于11月4日滬指2536點(diǎn)以來的調(diào)整來看，已經(jīng)分別在11月18日、12月13日和12月15日出現(xiàn)了三個(gè)跳空缺口，在第三個(gè)衰竭性缺口出現(xiàn)后短線或?qū)⒂瓉沓磸?。結(jié)合上周五滬指出現(xiàn)陽包陰的形態(tài)，周末證監(jiān)會(huì)推動(dòng)養(yǎng)老金、公積金等投資股市以及加快QFII資格審批的組合拳救市利好消息的刺激，我們認(rèn)為短線反彈或已展開，倉位較輕的投資者可根據(jù)盤面熱點(diǎn)和各自偏好適當(dāng)參與。但是站在中線角度，年末資金結(jié)算、新股保持快節(jié)奏發(fā)行以及經(jīng)濟(jì)仍在承受轉(zhuǎn)型陣痛等不利因素的背景下，股指反轉(zhuǎn)的可能性較小，投資者仍需適當(dāng)降低反彈預(yù)期。
西部證券：止跌信號(hào)初顯 反抽空間有限
⊙西部證券 黃錚
我們認(rèn)為，下跌格局一經(jīng)確立只有度過必要的修復(fù)期，才能最終完成止跌筑底。在貨幣政策穩(wěn)健但不全面放松的主控背景下，年末IPO加速發(fā)行和年報(bào)業(yè)績的預(yù)期回落，仍在很大程度上主導(dǎo)市場延續(xù)弱勢(shì)格局。操作上，需要及時(shí)把握短線反抽機(jī)會(huì)，對(duì)于基本面偏差的個(gè)股品種仍以減持為主。
從上周末消息面來看，證監(jiān)會(huì)、央行、外管局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，首批200億元小QFII試點(diǎn)開啟，投資股票資金不超20%，雖然從長期來看推動(dòng)績優(yōu)股的有效需求，并在一定程度上緩解供求矛盾，但對(duì)于恢復(fù)羸弱的市場心態(tài)的幫助作用有限。尤其是上周以來的人民幣兌美元的匯率曾經(jīng)幾度盤中觸及跌停，海外機(jī)構(gòu)看淡中國經(jīng)濟(jì)，以及匯豐12月中國制造業(yè)PMI初值49.0，所顯示的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長回落態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍舊疲軟。對(duì)于經(jīng)濟(jì)過快回落的擔(dān)憂，直觀反映在2012年上市公司盈利增長的下調(diào)預(yù)期當(dāng)中，這才是當(dāng)前是市場最大的做空力量。另一方面，在市場如此大幅下挫的過程中，并沒有妨礙新股IPO的發(fā)行速度。從目前已公布的信息可知，未來六個(gè)交易日中仍有八只新股加入發(fā)行，供求關(guān)系的急速擴(kuò)張已令年末資金面不堪重負(fù)。而在上述內(nèi)外驅(qū)動(dòng)因素難以呈現(xiàn)趨勢(shì)性改善的階段，指數(shù)方面實(shí)在不能期待會(huì)有超預(yù)期的轉(zhuǎn)變，上周五久違的陽線，也只能依賴于前期持續(xù)下跌后的正常技術(shù)反抽。
結(jié)合市場走勢(shì)來看，是在悲喜交加的雙向困惑中進(jìn)行艱難抉擇。悲觀情緒改善得不顯著，在于權(quán)重股還沒有形成整體回穩(wěn)。首先，房地產(chǎn)政策的調(diào)控方向仍在堅(jiān)持。結(jié)合房地產(chǎn)指數(shù)的表現(xiàn)來看，上周5.58%的跌幅還在急速放大，雖有七成房地產(chǎn)上市公司年終業(yè)績預(yù)喜，但以在建工程停工來緩解資金面壓力。其次，受國際資源品價(jià)格明顯下跌以及需求下行影響，時(shí)隔八個(gè)交易周以后，有色金屬指數(shù)再度上演超過10%的周跌幅。單純依靠銀行類指數(shù)的底部回穩(wěn)，還難以促成上述權(quán)重品種的全面走暖。不過，下跌過后市場也有一些積極信號(hào)顯露，12月以來的市場下跌中，產(chǎn)業(yè)資本增持的力度卻在不斷加大。相比11月份A股市場增持112次的累計(jì)金額8.86億元，截至12月上旬，A股市場共發(fā)生60次增持行為，增持金額高達(dá)18.29億元。盡管不能將資本增持單純看作是判斷市場底部的信號(hào)，但像海螺水泥對(duì)冀東水泥持續(xù)增持比例提至15.05%，至少是股東對(duì)公司前景及其產(chǎn)業(yè)價(jià)值的方面，已經(jīng)較為認(rèn)可當(dāng)前的估值優(yōu)勢(shì)。從這一角度而言，市場信心的逐步穩(wěn)定是可以有所期盼的。
總體而言，滬指2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口雖然失而復(fù)得，但股指短時(shí)期內(nèi)深陷的破位形態(tài)較為惡劣，而且以滬指月內(nèi)、年內(nèi)跌幅分別4.65%和20.77%來看，這對(duì)后期市場形態(tài)修復(fù)無疑增加了一定難度。比對(duì)滬指近兩年依次低點(diǎn)1664點(diǎn)、2319點(diǎn)的筑底周期，均需要等待12個(gè)交易周以上才有望出現(xiàn)力度較大的反彈機(jī)會(huì)，當(dāng)前市場回穩(wěn)恐怕還要再行斟酌。畢竟，指數(shù)觸底階段同時(shí)又面臨年報(bào)業(yè)績?cè)鏊俜啪?、?jié)前資金需求與擴(kuò)容壓力同升的窘境當(dāng)中，只要不利因素的風(fēng)險(xiǎn)影響潛在，市場的底部反彈就難存較大期待，超跌反抽的空間高度有賴于熱點(diǎn)進(jìn)一步的聚集程度，關(guān)注滬指底部在2240-2280點(diǎn)一帶的上行壓力。操作上，在市場仍處于重心下移的探底形態(tài)中堅(jiān)持風(fēng)控至上，進(jìn)場抄底的短線意義并不明顯。
華寶證券：短期反彈料將延續(xù)
⊙華寶證券策略組
我們認(rèn)為，歐盟成員國信用狀況的不斷惡化，將嚴(yán)重拖累整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，甚至連德國、法國都將面臨經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。而最新美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議聲明顯示美國經(jīng)濟(jì)仍在適度增長，因此美元相對(duì)于歐元繼續(xù)保持升勢(shì)的可能性很大。
國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”，表明當(dāng)前第一要?jiǎng)?wù)是保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯硬著陸跡象的情況下，政策仍將處于觀望期。同時(shí)，雖然上周央行再次凈回籠730億，但市場資金狀況仍不緊張，主要是對(duì)此前存準(zhǔn)率下調(diào)和財(cái)政存款投放的微調(diào)，另外也是針對(duì)即將到來的春節(jié)前流動(dòng)性需求高峰所作的提前平滑。因此，我們判斷在25日左右開始流動(dòng)性將保持相對(duì)寬松，加上又有匯金公司增持四大行的傳聞，本周大盤延續(xù)反彈的可能性很大，但對(duì)于反彈高度和持續(xù)時(shí)間仍需保持謹(jǐn)慎，震蕩區(qū)間大體將保持在2200-2300點(diǎn)。
投資策略上，短期內(nèi)我們認(rèn)為A股市場已現(xiàn)過度悲觀情緒，投資者宜考慮適當(dāng)加倉波段操作。中長線投資者仍可繼續(xù)逢低關(guān)注擁有全國品牌及突出的區(qū)域品牌、渠道資源的消費(fèi)成長類上市公司，包括酒類，生物醫(yī)藥和中西部商貿(mào)等。激進(jìn)投資者可關(guān)注傳媒、LED以及其他節(jié)能環(huán)保類的交易性機(jī)會(huì)。
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